[PMI 58.4·5년물 5.033%] 10년물 5.11%·나스닥 -1.13%, 하락 시나리오 복기

선물·옵션 전략실 | 시나리오 복기 · 미국 9월 플래시 PMI·5년물 국채 입찰 후
작성·자료 확인: 2026년 9월 24일 08시 15분 KST · 대상: 미국 지수선물·관련 옵션·미 국채 · 시장 가격은 9월 23일 미국 현물 정규장 종가, 국채금리는 미 재무부 일일 파수익률

3줄 요약

사전 글은 PMI 가격압력 또는 5년물 수요 부진 → 10년물 5% 위 → NQ가 ES보다 약한 하락 확대를 조건으로 기록했습니다. 실제로 플래시 종합 PMI는 58.4로 뛰면서 투입비용 상승률도 2022년 10월 이후 최고였고, 5년물 입찰 응찰률은 2.21배에 그쳤습니다.
미 10년물 파수익률은 하루 15bp 오른 5.11%, 5년물은 16bp 오른 4.99%로 마감했습니다. 나스닥종합은 -1.13%, S&P500은 -0.75%, 필라델피아 반도체지수는 -1.2%여서 방향·상대강도 조건이 모두 성립했습니다.
맞은 것은 금리·달러·기술주의 교차확인이었고, 부족했던 것은 강한 성장과 강한 물가가 동시에 나온 경우의 우선순위였습니다. 다음에는 10년물 한 지점뿐 아니라 2·5·10년 전 구간과 시장 폭, 입찰 수요를 함께 확인해야 합니다.

그림 1. 이벤트 순서와 확인값입니다. 사전 글은 목표가격이나 체결을 제시하지 않았으므로 가상의 손익은 계산하지 않습니다.

사전 기록은 무엇이었나

9월 23일 09:00 ET에 공개된 미국장 개장 전 시나리오는 상승·중립·하락 세 경로를 나눴습니다. 상승은 PMI의 성장 유지와 가격압력 완화, 5년물 수요 안정, 10년물 4.99% 아래 안정이 함께 필요했습니다.

하락 확대는 PMI 가격지수 강세 또는 5년물 수요 부진, 10년물 5% 위 정착 시도, 달러·유가 강세, NQ가 ES보다 약한 흐름을 조건으로 두었습니다. 특정 지수 목표가나 계약 수, 수익률은 제시하지 않았습니다.

실제 발표와 시장 반응

사전 조건과 실제 확인 · 2026-09-23 미국장
사전 판단 조건	실제 확인	평가
PMI 성장 유지·가격압력 완화	종합 58.4, 서비스 58.7, 제조업 57.0. 투입비용 상승률은 2022년 10월 이후 최고	상승 조건 미성립. 성장은 강했지만 가격압력이 완화되지 않음
5년물 수요 안정	700억 달러 입찰, 최고 낙찰수익률 5.033%, 응찰률 2.21배	하락 조건 확인. 수요가 금리 상승을 막을 만큼 강하지 않았음
10년물 4.99% 아래 안정	미 재무부 파수익률 5.11%, 전일보다 +15bp	무효화. 5% 위 종가로 상승 시나리오 기준 이탈
NQ가 ES보다 약함	나스닥종합 -1.13%, S&P500 -0.75%, 반도체지수 -1.2%	방향 일치. NQ 직접 결제값이 아닌 현물지수 상대강도로 확인
달러·유가 동반 강세	Reuters는 달러·유가 상승과 금리 상승을 종가 하락 요인으로 보도	교차자산 확인. 다만 각 자산의 기준시각은 다름

맞은 점: 첫 틱보다 교차자산 지속성을 본 것

PMI가 강하다는 사실만으로 지수 상승을 예상하지 않고, 성장과 가격의 조합을 봐야 한다고 적었습니다. 실제로 성장과 고용은 강했지만 비용 압력도 높아 금리 상승이 성장 호재를 덮었습니다.

또 5년물 입찰을 별도 이벤트로 두고 응찰률·간접낙찰·발행전 수준을 함께 보도록 했습니다. 5년물 최고 낙찰수익률 5.033%와 2.21배 응찰률 뒤에도 2·5·10년 파수익률이 전일보다 각각 14bp·16bp·15bp 높아, 한 만기의 노이즈만으로 보기 어려운 반응이 확인됐습니다.

틀렸거나 부족했던 점

복기에서 확인한 빈틈과 다음 개선
빈틈	왜 부족했나	다음 개선
‘강한 성장+강한 물가’ 우선순위	성장 호재와 할인율 악재가 동시에 나올 때 어느 쪽이 우세한지 명시가 약했음	10년물·달러·시장 폭이 같은 방향으로 5~15분 유지되는지를 우선순위로 둠
10년물 4.99% 단일 기준	실제 충격은 2·5·10년 전 구간 상승이었음	곡선 전체의 bp 변화와 실질금리·달러를 함께 기록
NQ·ES 상대강도 검증 자료	사후 확인에서 NQ·ES 공식 결제값을 확보하지 못함	현물 나스닥·S&P와 선물 결제값을 분리해 보존하고 동일 시각으로 비교
옵션 변동성	행사가·만기별 내재변동성, 스큐, 거래량 자료가 없어 발표 후 IV 변화를 검증하지 못함	다음 이벤트부터 발표 전후 동일 만기 ATM IV와 호가 시각을 사전 저장

조건이 무효화된 시점

상승 시나리오는 PMI 발표 직후 ‘가격압력 완화’가 확인되지 않으면서 첫 핵심 조건을 잃었습니다. 다만 그 시점만으로 종가 방향을 확정할 수는 없었고, 13:00 ET 5년물 입찰에서 수요가 충분히 강하지 않았으며 10년물 금리가 5% 위에 머문 뒤 종가 기준으로 무효화가 완성됐습니다.

중립 시나리오도 지수·금리·달러가 범위를 벗어나면서 유지되지 못했습니다. 따라서 결과를 사후에 하락으로 바꾼 것이 아니라, 사전에 적은 하락 조건이 순서대로 충족됐는지 확인한 복기입니다.

다음 거래에서 확인할 조건

다음 세션 조건부 시나리오 · 확정 매매신호 아님
시나리오	성립 조건	무효화 조건
금리 충격 완화	10년물 5% 아래 복귀, 7년물 입찰 수요 회복, 반도체·시장 폭 동반 개선	5·7·10년 금리 재상승과 NQ·반도체 상대약세 지속
하락 연장	10년물 5%대 유지, 7년물 입찰 부진, 달러·유가 강세가 함께 지속	금리와 달러가 되돌려지고 상승 종목 수가 확장
성장 우려로 전환	금리는 내리지만 NQ·ES와 경기민감주가 회복하지 못함	금리 하락과 주식 시장 폭 개선이 동시에 나타남

9월 24일 23:00 KST 미국 8월 신규주택판매, 9월 25일 02:00 KST 미 재무부 7년물 입찰이 다음 확인점입니다. 입찰은 결과 직후 첫 틱보다 5~15분 동안 5·7·10년 금리와 NQ·ES가 같은 방향을 유지하는지를 봐야 합니다.

짧은 만기 옵션은 방향이 맞아도 발표 뒤 내재변동성 하락과 시간가치 감소로 손익이 달라질 수 있습니다. 옵션 매도의 손실은 받은 프리미엄으로 제한되지 않으며, 입찰·지정학 속보 전후에는 호가 공백과 슬리피지가 커질 수 있습니다.

공식 원문과 자료 한계

자료 한계: 주가지수는 현물 종가, 국채는 미 재무부 일일 파수익률이며 같은 시각의 선물 결제값이 아닙니다. 행사가·만기별 옵션 IV·스큐·미결제약정은 확보하지 않아 변동성 하락, 옵션벽, 딜러 포지션을 추정하지 않았습니다.

경제 브리핑 · AI가 S&P Global·미 재무부·Reuters 원문과 실제 사전 게시물을 대조해 작성한 시나리오 복기입니다. 점검키: STRATEGY-REVIEW-20260924-US-PMI-FIVE-YEAR-AUCTION-RATES-NASDAQ

투자 참고 안내

이 글은 시장 정보와 다양한 관점을 제공하기 위한 참고 자료이며, 특정 금융상품의 매수·매도 또는 투자를 권유하는 내용이 아닙니다. 작성 시점 이후 시장 상황에 따라 내용과 전망이 달라질 수 있으며, 수익을 보장하지 않습니다. 투자에는 원금 손실 위험이 있으므로, 관련 정보를 충분히 확인한 뒤 본인의 상황과 판단에 따라 신중하게 결정하시기 바랍니다.