만기 전 주에 프리미엄이 다르게 보이는 이유
10월 옵션 만기가 8일이라 이번 주가 만기 전 주에 들어갑니다. 이 주에 옵션 프리미엄이 갑자기 비싸게 느껴지는 일이 잦습니다. 방향이 아니라 시간과 변동성이 값을 밀어 올리기 때문입니다.

실현변동성과 내재변동성을 나눠 봅니다
옵션 가격에는 그동안 실제로 움직인 폭과 앞으로 움직일 것으로 값에 반영된 폭이 함께 들어 있습니다. 만기 전 주에는 뒤쪽 값이 앞쪽보다 크게 붙기 쉽습니다. 두 값을 나눠 보지 않으면 프리미엄이 비싼지 싼지 판단이 흔들립니다.

지난 5거래일부터 확인하는 순서
코스피200의 최근 5거래일 고가와 저가 폭을 일별로 적습니다. 그 폭이 커지는지 줄어드는지 방향을 봅니다. 마지막으로 옵션 프리미엄에서 남은 시간가치를 빼고 남는 부분을 그 폭과 비교합니다. 세 단계를 지나면 오늘이 어느 쪽으로 기울었는지 보입니다.

계약 수를 먼저 정하는 이유
간격이 크게 벌어져 있으면 옵션을 사는 쪽은 하루만 방향이 틀려도 시간과 변동성 양쪽에서 손실이 겹칩니다. 계약 수를 줄이거나 만기를 뒤로 옮겨 시간을 사는 방법이 있습니다. 반대로 간격이 좁으면 변동성이 커질 때 손실 속도가 빨라집니다. 어느 쪽이든 크기를 먼저 정하지 않으면 나중에 되돌리기 어렵습니다.

손절선은 지수 가격에 둡니다
손절선을 프리미엄으로 잡으면 남은 시간이 줄어드는 것과 방향이 틀리는 것을 구분할 수 없습니다. 프리미엄이 아니라 기초지수 가격에 선을 긋고, 만기와 무관하게 먼저 정해둡니다.

참고 수치입니다(07:40 KST Yahoo·네이버). 코스피200 1,081.82(9월 30일 종가, 0.58% 내림) · S&P 500 선물 7,730.50 · 나스닥100 선물 30,760.00 · WTI 90.11달러 · 금 4,186.10달러. 이 글은 매매를 권하는 내용이 아니라 계약 수와 손절선을 정하는 순서를 정리한 것입니다.