델타는 방향, 감마는 그 방향의 변화 속도
콜옵션을 사면 기초자산이 오를 때 수익이 나지만, 수익이 붙는 속도는 일정하지 않습니다. 델타는 기초자산이 1포인트 움직일 때 옵션 가격이 대략 얼마나 움직이는지를 나타내고, 감마는 그 델타가 기초자산의 움직임에 따라 얼마나 더 커지거나 줄어드는지를 나타냅니다.

감마 때문에 리스크가 선형이 아닙니다
델타 0.5짜리 옵션을 들고 있을 때 가격이 유리하게 움직이면 델타가 0.5에서 0.6, 0.7로 커집니다. 유리한 방향일수록 더 크게 움직이지만, 손실 구간에서도 위험 계수가 빠르게 변합니다. 그래서 옵션은 같은 방향의 선물 포지션보다 예상 밖의 손익 변동이 큽니다.

손절 기준은 델타가 아니라 가격에서 잡습니다
감마에 따라 델타가 계속 바뀌기 때문에 "델타가 0.4로 줄면 정리한다"처럼 델타를 손절 트리거로 삼기는 어렵습니다. 기초자산 가격의 명확한 기준, 예컨대 지지선이나 손절선이 깨지면 정리한다는 기준을 먼저 정해두는 편이 실전에서 흐트러짐이 적습니다. 델타는 방향을 가늠하는 눈금일 뿐, 손절의 근거는 가격과 손절선에 두는 게 깔끔합니다.

본 글은 옵션 구조를 설명하는 교육 자료이며 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 옵션은 레버리지와 만기에 따른 손실 위험이 크므로 본인의 손절 기준과 포지션 규모를 지키고 거래하시기 바랍니다.